來源：證券之星
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東吳證券股份有限公司曾朵紅,陳瑤近期對隆基綠能進行研究并發(fā)布了研究報告《2023年中報業(yè)績快報點評：硅片盈利修復，組件盈利高增》，本報告對隆基綠能給出買入評級，認為其目標價位為43.96元，當前股價為30.65元，預期上漲幅度為43.43%。
隆基綠能(601012)
投資要點
事件：公司發(fā)布2023年中報業(yè)績快報，2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入646.6億元，同增28%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤91.8億元，同增42%，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤90.6億元，同增41%。2023Q2實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤55.4億元，同增45%，環(huán)增52%，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤54.7億元，同增46%，環(huán)增52%，業(yè)績超市場預期。
硅片盈利修復，組件盈利高增。2023Q2公司硅片出貨約28GW，同增33%，環(huán)增18%，其中外銷約12.6GW，同增49%，環(huán)增20%；我們測算單瓦凈利約1毛，環(huán)比提升5分，硅片盈利大幅修復。2023Q2電池組件出貨約17GW，同增171%，環(huán)增38%，我們測算單瓦凈利約2毛6，環(huán)增約8分，受益于：1）2023Q2質(zhì)保金計提方式調(diào)整，銷售費用下降；2）2023Q2人民幣貶值享匯兌收益。展望2023Q3，硅料價格見底企穩(wěn)刺激下游需求逐步釋放，我們預計公司2023Q3硅片出貨30-32GW，組件出貨18-20GW，持續(xù)高增！
產(chǎn)能持續(xù)擴張，新技術(shù)雙輪驅(qū)動。公司HPBC已布局西咸29GW+泰州4GW產(chǎn)能，針對高端分布式市場，享受盈利溢價；經(jīng)過2023Q1技術(shù)磨合，目前產(chǎn)能爬坡加快，近三個月排產(chǎn)呈快速增加趨勢。鄂爾多斯30GWTOPCon針對地面電站市場，已于2023年5月底設備進場，我們預計2023Q3開始投產(chǎn)，到2023年底超20GW產(chǎn)能。同時，公司在西咸投建年產(chǎn)100GW切片及50GW電池項目，我們預計將于2024Q3首線投產(chǎn)，2025年底達產(chǎn)。我們預計2023年底硅片-電池-組件產(chǎn)能將達190GW-110GW-130GW，產(chǎn)能持續(xù)擴張，規(guī)模優(yōu)勢將持續(xù)顯現(xiàn)。
盈利預測與投資建議：基于公司硅片組件出貨高增，我們維持盈利預測不變，我們維持2023-2025年凈利潤185/228/276億元，同增25%/23%/21%。基于公司為硅片龍頭，一體化布局效果顯著，我們給予2023年18倍估值，對應目標價43.96元，維持“買入”評級。
風險提示：競爭加劇，政策不及預期等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華創(chuàng)證券黃麟研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.3%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利187.34億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為11.77。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有20家機構(gòu)給出評級，買入評級16家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為47.98。
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