亚洲女爱视频在线_好吊成人免视频_国产精品婷婷午夜在线观看_欧美精品v国产精品v日韩精品

(資料圖)

金吾財訊|中國銀河證券發布研報指，波司登(03998.HK)2025/26財年業績表現穩健，收入同比增長5.6%至273.50億元，歸母凈利潤同比增長13.7%至39.94億元，利潤增速優于收入增速。公司核心投資邏輯在于其羽絨服業務基本盤穩固，品牌力持續提升，通過產品創新與渠道精細化運營驅動長期穩健發展。業務層面，品牌羽絨服業務為核心增長引擎，收入同比增長8.7%至235.60億元，收入占比提升至86.2%。其中，波司登主品牌收入同比增長6.9%，保持穩健；雪中飛品牌聚焦高性價比市場，收入同比大增16.6%。貼牌加工業務受海外環境影響收入下降8.3%，女裝及多元化服裝業務因市場低迷及主動調整，收入分別下滑，但兩項合計收入占比僅2.5%，影響有限。渠道結構優化是另一大亮點。截至2026年3月末，羽絨服業務門店凈增加177家至3647家，公司持續推進分店態精細化運營以提升單店效率。線上渠道表現亮眼，品牌羽絨服業務線上收入同比提升15.9%至86.7億元，顯著快于集團整體收入增速。財務質量方面，整體毛利率為57.2%，同比微降0.1個百分點，基本穩定。其中波司登主品牌毛利率同比提升0.1個百分點至69.1%，盈利能力穩固。公司庫存管控有效，存貨周轉天數同比減少1天至117天；經營活動現金凈額達64.32億元，同比增加15.2%，現金流狀況健康。中國銀河證券維持“推薦”評級，預計公司FY2027/28/29年歸母凈利潤分別為42.69/45.28/47.78億元，對應EPS分別為0.37/0.39/0.41元。研報同時提示了終端銷售弱于預期、新品類拓展不及預期及原材料價格波動等風險。