財聯社7月23日訊（編輯 楊斌）今日紫銀轉債正式摘牌，數據顯示該券未轉股比例高達 99.9876%，45 億元發行規模需全額兌付，金額接近該行三年凈利潤總和。
一位業內轉債分析師表示，銀行股股價持續低于轉股價，投資者轉股無利可圖，疊加轉債僅轉股后才可補充核心一級資本，銀行發行轉債的必要性大幅下降。
與此同時，華創證券、天風證券固收首席在最新研報中共同提及，今年已有 35 只轉債上市、總規模超 380 億元，下半年供給預計修復至 700 億元，但大額銀行轉債集中退出，存量僅余 5 只合計 840 億元，轉債稀缺邏輯短期難以逆轉。
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未轉股率99.99%，45億轉債到期只能全額償還
今日，紫銀轉債正式摘牌。此前，7月17日為紫銀轉債的最后交易日。7月20-22日，紫銀轉債迎來最后的轉股日。不過，從到期前披露的最后一期轉股結果公告來看，未轉股的可轉債金額為44.9944億元，占“紫銀轉債”發行總額的99.9876%。
紫銀轉債于2020年7月23日發行，面值總額45億元，期限6年。對于到期未轉股的部分，紫金轉債只能以110元/張的價格，于今日全部贖回。
過往，轉債融資對銀行而言是一種補充資本的便捷工具。若到期前轉債大部完成轉股，銀行無需承擔大額到期償還的紫金壓力。而要想促使投資者轉股，需要銀行股股價走勢向好，投資者轉股后有利可圖。
去年權益市場崛起，銀行板塊整體回暖，成銀轉債、蘇行轉債、杭銀轉債、南銀轉債等銀行轉債密集觸發強贖，普遍以99%以上的高轉股率（1%以下的未轉股率）完成摘牌退市。但由于銀行股股價長期低迷，也有不少銀行轉債未能在到期前取得較高的轉股率，不得不借助外部力量避免最終剛性償還本息的結果。
此前，光大、中信、浦發等銀行的轉債在到期前均面臨轉股比例較低的問題，最后通過引入戰略投資者或與股東協商進行溢價轉股。
到期前，紫銀轉債的轉股價為3.55元。而紫金銀行（601860.SH）今年的股價在3元以下徘徊，今日收于2.58元，轉債的轉股價值有限。
“這也是近年銀行不再熱衷于發轉債的原因。”業內轉債分析師指出，一方面銀行轉債的轉股動力不足，到期較大概率承擔償還本息的壓力；另一方面，轉債融資不能補充銀行核心一級資本（需轉股才能實現），且當前銀行補充資本的渠道多元，發行可轉債來補充資本的必要性下降。
數據顯示，紫金銀行2025年營業收入為41.18億元，同比下降7.72%；歸屬于母公司股東的凈利潤為12.44億元，同比下降23.35%。近45億元的轉債本息兌付規模，相當于該行近三年的凈利潤總和。
轉債稀缺性邏輯依然穩固
紫銀轉債到期摘牌后，全市場銀行轉債僅剩5只，余額合計約840億元。一個月后，50億元的青農轉債也將到期。2028年9月前，所有存續銀行轉債前都將到期，目前轉股率均不高。
圖：全市場存續的銀行轉債
高評級、低波動的大額銀行轉債是機構投資者的重要底倉，隨著又一只銀行轉債退市，投資者更關心的是轉債的稀缺性邏輯是否持續穩固。
財聯社此前報道，隨著再融資監管放緩以及轉債審批節奏邊際加快，今年轉債的供給有所恢復。僅7月，已有13只轉債上市，今年累計已有35只轉債上市，規模超過380億元。
華創證券固收首席周冠南最新研報預計，2026年下半年轉債供給將有較大幅度修復，預期上市規模約700億元。但不低的到期及非臨期退出壓制凈供給仍為負值，只是下降斜率有所放緩，凈供給并不會成為下半年供結構變化的主要變量。
天風證券固收首席譚逸鳴認為，在中高評級轉債密集到期的背景下，年內轉債新發供給或難以批量對沖到期規模，轉債稀缺性邏輯短期內難以被打破。重點關注下半年銀行轉債的后續審批節奏，或對明年轉債供給風格產生重要影響。
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