新增開(kāi)戶(hù)數(shù)與牛市頂部之間的關(guān)系，我們不妨參考兩個(gè)信號(hào)。一個(gè)信號(hào)是某月新增開(kāi)戶(hù)數(shù)較之前的平均新增開(kāi)戶(hù)數(shù)大幅提升，至少增加一倍以上的新增開(kāi)戶(hù)數(shù)水平。另一個(gè)信號(hào)是新增開(kāi)戶(hù)數(shù)大幅飆升之后，開(kāi)始出現(xiàn)觸頂回落的跡象。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)新增開(kāi)戶(hù)數(shù)快速?zèng)_頂，并且呈現(xiàn)出觸頂回落的走勢(shì)，股市行情距離牛市頂部也就為時(shí)不遠(yuǎn)了。
郭施亮
(資料圖片僅供參考)
2024年9月下旬至10月上旬，A股市場(chǎng)上演了一輪快速上漲的牛市行情。雖然這一輪牛市只延續(xù)了半個(gè)月左右，指數(shù)卻完成了近千點(diǎn)的漲幅。
從2024年1月至12月的新開(kāi)戶(hù)數(shù)據(jù)分析，新開(kāi)戶(hù)數(shù)據(jù)與牛市沖頂行情有著一定的關(guān)聯(lián)。
2024年1月至9月，A股月新增開(kāi)戶(hù)數(shù)基本上保持在100萬(wàn)戶(hù)至200萬(wàn)戶(hù)之間，10月新增開(kāi)戶(hù)數(shù)飆升至684萬(wàn)戶(hù)，11月，新增開(kāi)戶(hù)數(shù)開(kāi)始逐漸回落，11月和12月新增開(kāi)戶(hù)數(shù)均較10月新增開(kāi)戶(hù)數(shù)明顯下降。
與之相對(duì)應(yīng)的是，2024年10月中上旬之后，股市呈現(xiàn)出逐漸回落的走勢(shì)，日均成交額也隨之下降。
從2025年4月至今，A股上演第二輪上漲行情，但這一輪牛市以科技股為主導(dǎo)，并非全面性的牛市行情，只是局部牛市。
從2025年全年的新增開(kāi)戶(hù)數(shù)變化來(lái)看，每月新增開(kāi)戶(hù)數(shù)基本上變化不大。從2025年1月至11月，A股月均新增開(kāi)戶(hù)數(shù)在150萬(wàn)戶(hù)到300萬(wàn)戶(hù)之間。
自2025年4月之后，上證指數(shù)從3040點(diǎn)大幅飆升至4034點(diǎn)，在近千點(diǎn)的漲幅中，A股月均新增開(kāi)戶(hù)數(shù)基本上變化不大。2025年8月之后，月新增開(kāi)戶(hù)數(shù)開(kāi)始小幅上升，但仍處于300萬(wàn)戶(hù)以?xún)?nèi)的水平。
回顧2015年的杠桿牛市行情，當(dāng)年新增開(kāi)戶(hù)數(shù)同樣出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，與當(dāng)年杠桿牛市走勢(shì)存在一定的關(guān)聯(lián)。
以2015年的每月新增開(kāi)戶(hù)數(shù)為例，從2015年1月至3月，A股新增開(kāi)戶(hù)數(shù)基本上呈現(xiàn)出逐月提升的趨勢(shì)。到了2015年4月，A股新增開(kāi)戶(hù)數(shù)開(kāi)始出現(xiàn)了“井噴”現(xiàn)象。
值得注意的是，在2015年4月13日，A股放開(kāi)了“一人一戶(hù)”的限制，允許開(kāi)立最多20個(gè)賬戶(hù)。后來(lái)，在2016年10月，把一人最多開(kāi)立20個(gè)賬戶(hù)調(diào)整為最多開(kāi)立3個(gè)賬戶(hù)，“一人多戶(hù)”時(shí)代正式結(jié)束。
2015年4月，在“一人一戶(hù)”限制放開(kāi)的影響下，A股新增開(kāi)戶(hù)數(shù)大幅攀升。從4月至6月，新增開(kāi)戶(hù)數(shù)持續(xù)保持高度活躍的狀態(tài)。
在歷次牛市的加速?zèng)_頂行情中，基本上伴隨著新增開(kāi)戶(hù)數(shù)的快速增長(zhǎng)，并且較之前幾個(gè)月的平均新增開(kāi)戶(hù)數(shù)大幅提升。
例如，2015年4月至6月，A股月均新增開(kāi)戶(hù)數(shù)較2015年1月至3月大幅飆升，2015年4月成為了當(dāng)時(shí)A股新增開(kāi)戶(hù)數(shù)的巔峰。然而，在新增開(kāi)戶(hù)數(shù)快速觸頂之后，A股杠桿牛市僅僅維持了不到2個(gè)月。
2024年10月，在新增開(kāi)戶(hù)數(shù)觸頂之后，A股開(kāi)始呈現(xiàn)出逐步回落的走勢(shì)，經(jīng)過(guò)半年以上的調(diào)整震蕩行情，A股市場(chǎng)才重新回到2024年10月的高點(diǎn)位置。
新增開(kāi)戶(hù)數(shù)與牛市頂部之間的關(guān)系，我們不妨參考兩個(gè)信號(hào)。一個(gè)信號(hào)是某月新增開(kāi)戶(hù)數(shù)較之前的平均新增開(kāi)戶(hù)數(shù)大幅提升，至少增加一倍以上的新增開(kāi)戶(hù)數(shù)水平。另一個(gè)信號(hào)是新增開(kāi)戶(hù)數(shù)大幅飆升之后，開(kāi)始出現(xiàn)觸頂回落的跡象。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)新增開(kāi)戶(hù)數(shù)快速?zèng)_頂，并且呈現(xiàn)出觸頂回落的走勢(shì)，股市行情距離牛市頂部也就為時(shí)不遠(yuǎn)了。
按照這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)分析，目前A股牛市到底處于哪一個(gè)階段呢？
從今年以來(lái)的新增開(kāi)戶(hù)數(shù)分析，單月新增開(kāi)戶(hù)數(shù)突破300萬(wàn)戶(hù)的月份只有今年的3月，其余月份的新增開(kāi)戶(hù)數(shù)均在300萬(wàn)戶(hù)以?xún)?nèi)。
今年三四季度，A股投資人氣開(kāi)始回升，但單月新增開(kāi)戶(hù)數(shù)仍然未能夠突破300萬(wàn)戶(hù)的水平，今年9月，A股新增開(kāi)戶(hù)數(shù)只有293萬(wàn)戶(hù)，仍然無(wú)法突破年內(nèi)新增開(kāi)戶(hù)數(shù)的新高紀(jì)錄。
由此可見(jiàn)，按照今年以來(lái)的新增開(kāi)戶(hù)數(shù)的變化情況，并不滿(mǎn)足上述兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。
從2025年4月低點(diǎn)反彈以來(lái)，A股累計(jì)漲幅近千點(diǎn)，但同期新增開(kāi)戶(hù)數(shù)并未出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)的跡象，或反映出今年4月以來(lái)的市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)并不強(qiáng)烈，這一輪牛市只是局部牛市。在投資難度加大、賺錢(qián)效應(yīng)不強(qiáng)的背景下，也很難吸引更多場(chǎng)外資金加快進(jìn)場(chǎng)，最近幾個(gè)月新增開(kāi)戶(hù)數(shù)增長(zhǎng)速度緩慢，也是真實(shí)的市場(chǎng)寫(xiě)照。
什么時(shí)候A股新增開(kāi)戶(hù)數(shù)突然大幅飆升，并且較之前幾個(gè)月的月均新增開(kāi)戶(hù)數(shù)增長(zhǎng)一倍以上，那么這個(gè)時(shí)候就需要引起警惕，或意味著牛市頂部的加速到來(lái)。
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